初投稿:2023.6.24
こんにちは！
この記事は、ソフトバンク【９４３４】に関心のある方に向けた株主としてのコメントをまとめたものです。
・素晴らしい議事運営
・AI、AI、AI・・・
・ソフトバンクのビジネスにおけるテンプレートのリスク
【目次】
【ソフトバンクの所在地である東京ポートシティ竹芝】
１ ソフトバンクについて
⑴ 会社概要
ソフトバンクやワイモバイルを展開する通信会社です。
売上高５.９兆円、総資産１４.６兆円、時価総額７.３兆円の事業規模。
PBRは３.２４倍です。
ちなみに、NTTのPBRが１.６４倍なので市場の評価は高いと言えそうです。
LINE、ヤフー、ZOZO、ペイペイ、アスクルなどを抱えています。
企業理念
情報革命で人々を幸せに
ビジョン
「世界で最も必要とされる会社」を目指して
成長戦略
「Beyond Carrier」
セグメント
・コンシューマー
・法人
・流通
・ヤフー・LINE
・金融
・その他
企業理念等は分かりやすく共感を持てるものです。
また、セグメントからは通信のみならず非通信にも注力していることが分かります。
⑵ 株主になったきっかけ
配当が良いことから２０２２年にNISA口座で購入しました。
購入後、含み益を抱えています。
なお、スマホは当社の利用はありませんが、LINE、ヤフー、PayPayは利用しています。
⑶ 経営分析
収益性
・売上高総利益率：４６％
・売上高営業利益率（１０％以上は優良株）：１８％
収益性は高いです。
特に、営業利益率はNTTの１４％よりも高い数値を出しています。
安全性
・流動比率（１００％以上が望ましい）：７８％
・自己資本比率（３０％以上が望ましい）：２５％
短期的にも中・長期的にも安全性については懸念される水準です。
NTTも良くないですがそれ以上に悪い数値です。
成長投資と親会社のソフトバンクのため高い配当を維持したことが財務に影響していると推察します。
そのように考えると、定款を変更して新たに転債型種類株式を通じた資金調達を実施せざるを得ない状況も理解できます。
効率性
・有形固定資産回転率：３.５３
NTTの２倍程度の回転率であることを踏まえると悪くはないと考えます。
【株主総会の案内板】
２ 株主総会等
⑴ 株主総会
第３７回定時株主総会 ２０２３年６月２０日（火） 東京国際フォーラム
多くの株主が会場に集っていました。
議事運営は上手でした。
中期経営計画や成長戦略のプレゼンも上手だったと思います（その通りになるかどうかは別ですが）。
特に質問は、
・事前：１２問
・インターネット：２１問
・会場：５問
・合計３８問
と、数多くしかも多様な論点から審議が尽くされていました。
なお、内容としては終始、AI、AI、AI・・・で、一貫していました。
また、当社のホームページでも動画で株主総会の様子が一般公開されていますが、会場からの株主の質問がカットされていることから、どんな質問があったかについては下記をご参照下さい。
主な質疑応答
【事前】
Q．Byond Carrierの進捗について
A．社長に就任した２年間で着実に進展している。
前期もコンシューマー部門以外で大きな収益を上げている。
法人についても好調である。
Q．増配について
A．約６０００億円のフリーキャッシュフローの中から４０００億円を配当に投じている。
増配（又は高配当の維持）はフリーキャッシュフローの増加にに依存する。
Q．社債型種類株式とは？
日本で初めて発行するものであり、株式の希薄化に配慮しつつ（既存株主に配慮しつつ）新たな資金調達を可能にするものである。
Q．チャットGPTの活用について
A．日本一生成AIを活用する会社を目指して取り組んでいる。
現在は、コールセンター等の一部業務で活用中。
Q．Zホールディングスの成長について
Zホールディングス（ヤフーとLINE）は当社の宝物であり、なくてはならないパートナー。
秋に両社のIDの共通化などの編成を通じて、より良きサービスの提供に努める。
Q．中小企業のデジタル化について
A．担当本部を設置し、アスクルの５００万の顧客基盤を活かして注力している。
Q．スマートビルディングのビジネスチャンスについて
A．従来、ビルは竣工した時が最も価値が高かったが、スマートビルによって蓄積した様々なデータを活用することでビルの利便性（トイレや売店の混雑状況など）、ひいてはビルのかつを高めることができる。
そしてその活動をビルのみではなく、エリアに広げる活動も長崎スタジアム等で実施している。
Q．Pay Payの上場について
A．目指しているが、現時点では未定。
Q．顧客獲得の優遇策よりも既存客の優遇策を重視すべきでは？
A．長期契約の顧客についてはスーパーペイペイクーポン提供等のサーブスを提供しており、さらなる拡充に努める。
Q．補欠監査人を選出する理由
A．当社の株主の数が多くなってきたため、監査人に欠員が出た時に総会を開いて多くの株主のお手間を取らせないため。
Q．Pay Payカード以外のクレカの決済停止について
A．８月に実施する予定であるが、延長を含め今後、正式発表する（後日、延期が発表された）。
Q．女性取締役２名は少ないのでは？
A．多様性向上に努める。
【ネット】
Q．ソフトバンクグループとの親子上場について
A．AI時代を迎え、親会社から多くの世界最先端の情報を得ることができる。
そのことは成長のチャンスととらえられる。
メリットを強く感じている。
同時に、少数株主に係る利害相反にも注意していかなければならない。
Q．５G基地局の整備状況について
A．４月の時点で全国の９２％をカバーしている。
そのおかげで当社の５Gの品質は最も安定している。
今後も整備を継続し、９９％を目指したい。
Q．電気代の値上げの影響について
A．当社の電気代についてはコロナ前は約５００億円であったが、現在は約７００億円である。
２０２６年からは風力発電等の安価な電気を調達できる見込みであり、コスト削減に努める。
Q．借入金の平均金利について
A．平均金利は１％であり、負債の固定・長期化を継続する。
Q．株価について
A．社長自身株主であり、株価を上げていきたいと考えている。
そのためには継続的な利益の成長が必要であり、２０３０年までの計画や中計を着実に進めることで、やがて株価がついてくると考える。
Q．ソフトバンクショップとYモバイルショップの今後について
A．店頭にて１００万回の教室を開催し、デジタルデバイドの解消に努めた。
お客様とリアルに接する機会は大切にしつつ、お客様のライフスタイルに寄り添ったサービスを展開していく。
Q．低い自己資本比率について
A．自己資本は２.２兆円の厚みがあり、まずはご安心ください。
業績向上を通じて、改善に努めていく。
Q．株価対策について
A．事業計画を着実に達成していくことが大切と思料している。
その上で、利益が２倍、３倍となった時のことも検討し所要の対策を講じていく。
Q．ワイモバイルとLINEMOの合併について
A．具体的には考えていない。
それぞれの顧客基盤や良さを活かすことが当面は大切。
対面とオンラインのサービスが変わらない時代がくるようなら統合もあり得る。
Q．総還元性向８５％は維持できるのか？
A．総還元成功については維持することは考えていないが、一株８６円の配当額については維持したいと考えている。
現状は成長の好機であり、成長と還元の両輪を意識した健全な経営を踏まえつつ、チャンスを活かしていきたい。
Q．健康経営について
A．推進部や健康マップを作るなどしていろいろな角度から取り組んでいる。
Q．金融部門の黒字化について
A．現在は制約があって発表できないが、なるべく早く発表できるよう頑張る。
Q．孫さんから一言をお願いします！
A．お役上場についてはお互いにポジティブな相乗効果が見込めることが大切。
SBGの中でソフトバンクは１５％、残りの８５％は海外の企業集団（約５００社）であり、１０〜４０％の株を保有する筆頭株主となっている。
株式を保有する理由はお金集めというパッシブなものではなく、情報革命を目指したものであり、経営に絡んでシナジー効果が上がるように努めている。
自分自身チャットGPTのヘビーユーザーであり、世界の流れを日本に持ち込むことができると考えている。
これまで、投資に失敗したことも沢山あったが、おかげざまで現在は、多忙でエキサイティングな日々を送っている。
Q．デジタルスキルの高いプロフェッショナルな取締役について
A．ご指摘のとおりであり、その方向で進めている。
現在執行役員には高い知見を有するものが多いが、取締役についても増やす方向である。
さらに、IT総括部門も立ち上げて体制強化にを図っている。
Q．介護におけるAIの活用について
A．現在はベッドの上のセンサや介護士のスケジュール管理などのサポートで活用している。
Q．AIモバイルシステムは日本中どこでも機能するのか？
A．都会と地方では差異がある。
都会の場合は基地局が密接しているので相互のカバーが容易だが、地方の場合は基地局間の距離が１０kmを超えることもありサービス内容に影響が及ぶ恐れがある。
Q．ソフトバンク自らの発電について
A．考えている。
これまでの再生可能エネルギー（風力等）に取り組んだ知見を活かしていく。
自社では発電能力はないが、２０２６年からは安価な電力を確保する見込みである。
Q．独自の生成AIについて
A．可能性はある。
現在は多少遅れをとっている面もあるが、巻き返していきたい。
特にZホールディングスの中にはこの分野に強いものが数多く存在する。
生成AIを一番上手に使いこなす会社を目指す。
Q．６GとAIの関係について
A．無線インフラについては衛生、バルーン、ドローンなどからのビームの指向が必要になるが、大変複雑なのでAIを活用することが不可欠となっている。
６Gについては他社も頑張っているが当社も頑張る。
Q．同業他社との差別化について
A．携帯電話（コンシューマー事業）については、基地局の設備投資を先行的に実施してきた走りたことと、顧客の接点を大切にしてきた。
法人についても顧客の様々なニーズ（効率化？、新規事業？、販売促進？など）に応じられるサービスが特徴である。
【会場】
Q．生成AIの間違えの多さについて
A．生成AIについては
・トレーディング：２０２１年９月時点の知識を学ぶベースとしての機能
・インファレンス：ベースを活用して推論する機能
の２つがある。
この中で、インファレンスによる推論が深い知恵をもたらすものであり、日々の進化をしっかりと注視することが大切と認識。
なお、新しい知識が必要なら検索が適している。
Q．AI関連の設備投資について
A．AIには３つの設備投資があるが、当社は全て実施している。
なお、規模は約１００億円程度である。
Q．コングロマリットディスカウント対策について
A．様々な分析をして、あらゆる可能性を検討している。
シナジー効果を出すことが大切と認識している。
Q．AI関連の人材育成について（よく聞き取れず？）
A．１０年単位で育成している。
これまで４年ぐらい準備してきており、２０２６年に対応できるようリソースを温存している。
Q．株価についての本音について
A．１５００円近辺は満足していない。
なんとか、違うレイヤーに行きたいと毎日株価と睨めっこしている。
株価が飛躍できに向上できるよう本気で頑張る！
決議事項
拍手を持って承認・可決されました。
なお、新任者の紹介と退任社の挨拶がありました。
終了時には会場から拍手が湧き上がった、２時間１０分の総会でした。
⑵ 株主還元
配当
・２０２３年３月期：８６円
・２０２２年３月期：８６円
・２０２１年３月期：８６円
・２０２０年３月期：８５円
株主優待
なし
自社株買い
発行済株式総数の１.１９％、１０００億円を上限として実施が計画されています。
【国際フォーラム内にて】
３ 株主としてのコメント
⑴ 気に入ったこと
議事運営上手で、前向きな質問が多く勉強になった。
会場からの質問が４問で売りきりでしたが、その前の質疑応答で様々な点について審議されていたので、物足りなさは少なかったと思います。
⑵ 気になっていること
ソフトバンクのビジネスのテンプレートは
無料配布→シェア獲得→囲い込み→値上げ
だと思います。
ADSLのルーターを無料配布してきた時から一貫していると思います。
ただし、このテンプレートは日本では通用しますが、海外が絡むと思い通りには行かなくなるのではないかと気にしています。
その例が、PayPayの決済カードを自社カードにすることの延長です。
テンプレートで言えば囲い込みに失敗ということに相当します。
思えば、PayPay搭乗時にQRコードの利便性が強調されたましたが、すぐさまVISAタッチのサービスが開始されたことも海外勢の反撃がありました。
それらを踏まえると、今回も海外のVISAやマスターカードなど、海外のクレジットカード会社を敵にしたことが一元化に影響したのではないかと推察します。
話はちょっとずれますが、孫社長もWeWorkへの投資は人生最大の汚点とのこと。
グローバルな戦いというのは甘いものではないようです。
【国際フォーラムにて】
４ まとめ
ソフトバンクについて述べてきました。
高配当が続いている安定性が魅力ですが、財務や海外からのリスクなどを考えると、必ずしも安定性が約束されたものではないと思います。
それでも、AIを軸としてデジタル革命に邁進する姿は頼もしくもあり、注目に値します。
利益を２倍、３倍にして株価向上に努めており会社を株主としては暖かく見守りたいと思います。
お読みいただき、ありがとうございました。
※当ブログに掲載されている所感は、あくまでも個人的見解に基づくものであり、特定銘柄への投資を推奨するものではなりません。投資は自己責任でお願いします。
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